小米的“死局”观点在2026年初的行业背景下确实有一定现实基础，但并非绝对——它更多反映了小米在手机和汽车双赛道的结构性困境：手机业务面临全球供应链压力和竞争加剧，导致毛利率承压，不敢轻易大幅降价以免进一步压缩利润空间；汽车业务则强调性价比策略（定价相对亲民），却在产能扩张、补贴退坡和价格战中“卖得太贱”而难以维持高端形象，导致两头受敌。同时，资本市场通过股价波动“用脚投票”，小米集团市值在2025年蒸发超6000亿港元，摩根大通等机构下调目标价和盈利预测。 不过，从小米官方数据看，这并非“死局”，而是转型期的阵痛：汽车业务2025年交付超41万辆，2026年目标上调至55万辆，显示出韧性和增长潜力。 下面从手机、汽车和资本三个维度深入分析这个观点的成因、证据和潜在破解路径。
1. 手机业务：毛利承压，“不敢降”背后的无奈
小米手机业务长期以“性价比”著称，但进入2026年，全球智能手机市场饱和度已超90%，竞争焦点从销量转向利润率。摩根大通报告指出，小米2026–2027年核心盈利预估下调7–8%，主要因手机毛利率承压（预计下行1.5–2个百分点），源于供应链成本上升（芯片、屏幕等原材料波动）和高端化转型缓慢。 如果大幅降价（如重回“小米模式”），短期销量或回暖，但会进一步侵蚀毛利空间，导致“越卖越亏”。数据显示，2025年小米手机出货量虽稳居全球前五，但平均售价（ASP）仅为中端水平（约1500–2000元），高端机（如小米15系列）占比不足20%，难以与苹果、三星抗衡。 这形成了一个“不敢降”的闭环：不降价，市场份额被华为、OPPO等蚕食；降价，则利润摊薄，影响整体生态（如IoT）投资。
潜在破解：小米需加速高端化（如加强AI摄影、折叠屏创新），并通过生态协同（如手机+汽车联动）提升用户粘性。雷军在2026年表示，将更多精力投向汽车，但手机仍是现金牛，需要平衡。
2. 汽车业务：卖得太“贱”，“两头挨打”的价格陷阱
小米汽车（YU7/SU7系列）以“极致性价比”切入市场，定价20–30万元区间，远低于特斯拉Model Y（26–31万元）和理想L系列，但这也导致“卖得太贱”的困境：一方面，低价吸引入门用户，但毛利率难以维持（小米总裁卢伟冰称2026年汽车毛利率可能回落）；另一方面，在高端市场被宝马/奔驰压制，在中低端被比亚迪/零跑围堵。 2025年小米汽车订单量较上半年下滑近70%，1月交付3.9万辆，环比下滑但同比翻倍。 行业大环境加剧问题：新能源购置税减半征收（每车减税额不超过1.5万元），低价车型补贴退坡，导致大众平价车型销量腰斩。 小米面临“两头挨打”：高端化受阻（问界M6直面特斯拉/小米YU7竞争），低端价格战无底（比亚迪等集体降价2–3万）。
潜在破解：小米计划2026年推出四款新车（包括SU7改款、行政加长版和增程式SUV），并推出“三年零息”方案节省用户成本。同时，加大智驾/电池研发（2000亿投入），从“价格玩家”转向“技术玩家”。
3. 资本用脚投票：市值蒸发背后的市场焦虑
小米集团2025年市值蒸发6020亿港元，股价波动剧烈，反映资本市场对小米双业务可持续性的担忧。 投资者“用脚投票”的原因包括：手机业务增长放缓、汽车产能受限（北京工厂柔性制造不足以支撑55万辆目标）、新能源行业整体不确定性（价格战、补贴退坡、出海壁垒）。 零跑等竞品股价腰斩，小米虽韧性较强（1月新能源渗透率44.4%），但在比亚迪/特斯拉的挤压下，盈利预测被下调。 这不是“死局”，而是转型阵痛：小米生态（手机+IoT+汽车）协同优势明显，2026年若实现55万辆交付，或重获资本青睐。
总体评估：困境真实，但并非死局
“小米的死局”观点捕捉了小米当前的两难：手机不敢激进降价保利润，汽车低价策略虽抢市场但难盈利，导致资本观望。但小米并非束手无策——2025年汽车交付超目标、2026年研发加码显示其韧性。新能源市场巨变（补贴退坡、价格战）是全行业困境，小米若能突破高端化和技术壁垒（如固态电池），或逆转局面。 雷军在直播中强调“小米会改行业陋习”，或许是其突围信号。建议关注小米Q1财报，若汽车销量回暖，资本信心或恢复。
如果你想更深入某个方面（如小米汽车具体车型分析），我可以进一步查证！
